ЕМЕкатерина МаксимоваОбозревательЦентробанк, символически уменьшив ключевую ставку с 17% до 16,5%, сохранил жесткую риторику. Тревожнее стал и прогноз регулятора по снижению «ключа» на 2026 год: он повышен с 12-13% до 13-15%. Все это ради того, чтобы остановить рост цен. Но эксперты утверждают, что причин для снижения инфляции нет.
Екатерина Максимова
С 2022 года регулятор держит экономику в ежовых рукавицах, оправдывая это борьбой с инфляцией. Еще до знакового заседания совета директоров ЦБ, которое состоялось 24 октября, экономисты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) предостерегали ведомство Эльвиры Набиуллиной от принятия «поистине рокового решения в нынешней обстановке».
Сохранение «ключа» спровоцирует существенное усиление кризисных тенденций в экономике, и во всей «красе» кризис начнет проявляться в 2026 году.
Догнать и перегнать рост цен…
Многолетнему российскому сериалу «Победить инфляцию любой ценой» до хеппи-энда еще далеко. Цены на потребительском рынке растут быстрее прошлогоднего уровня: в годовом выражении инфляция может подняться до 8,3%.
В ЦМАКП добавляют, что в ближайшие месяцы ситуация еще более осложнится. В потребительскую корзину вернется «дорогой огурец» (усилится сезонный рост цен на плодоовощную продукцию). Но ключевым проинфляционным фактором станут налоги.
«Возможно начало „опережающего переноса“ в цены повышаемого с начала 2026 года НДС», — указано в обзоре ЦМАКП.
Центробанк полагает, что из-за анонсированного повышения «народного налога» — НДС — уже в декабре цены поднимутся на 0,6-0,8%.
В сентябре инфляционный всплеск, который регулятор считает краткосрочным, обеспечили в основном подорожавшая коммуналка и дорогой бензин на автозаправках.
В информационно-аналитическом комментарии Банка России, посвященном анализу повышения цен в сентябре, указано, что за первый месяц осени прирост цен с исключением сезонности составил 6,7%.
А если оглядываться назад, то с января 2022 года цены в целом поднялись на 37%. Значительнее всего подорожали услуги (+47% за три года и девять месяцев) и продукты (+37%). Непродовольственные товары для граждан стали дороже на 28%.
В топ самых подорожавших сегментов (более 40%) с учетом инфляции, накопленной с 2022 года, вошли жилищно-коммунальные, бытовые, туристические, образовательные и медицинские услуги.
… и добить экономику
По итогам трех кварталов текущего года индексы промпроизводства вновь оказались в минусе, свидетельствуют данные Росстата. Объем производства снижается из месяца в месяц со средним темпом -0,3%.
Индекс к соответствующему периоду предшествующего года по промышленности за вычетом отраслей с доминирующим присутствием оборонных производств оценивается в 98,9%, а в гражданских обрабатывающих отраслях (и за вычетом нефтепереработки) — в 98,2%, уточняется в обзоре ЦМАКП.
Данные сухой статистики экономисты переводят просто: в отечественной промышленности — фронтальное падение. Это уже та пограничная точка, когда все сложнее балансировать между стагнацией и снижением.
Инфляцию лишили шанса на снижение
Население и бизнес знают, что дальше лучше не будет. Налоговый гнет, рост тарифов ЖКХ и розничных цен на бензин разгоняют инфляционные ожидания. Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, к. э. н. Сергей Заверский указывает на то, что существенному снижению инфляции просто неоткуда взяться.
Но все ждали, что регулятор под напором тревожных прогнозов все же снизит ключевую ставку хотя бы на 1%. Позиция же, которую продемонстрировал Центробанк, не совпала с ожиданиями рынка.
Руководитель отдела макроэкономического анализа ГК «Финам» Ольга Беленькая считает, что риторика регулятора сейчас выглядит достаточно жестко, а прогноз по снижению ставки до конца года в диапазоне 13-15% оказался выше ожиданий.
Сергей Заверский указывает на то, что у субъектов экономики нет доверия к тому, что сверхжесткая политика ЦБ способна обеспечить не только низкие, но и стабильные темпы роста цен.
«С одной стороны, это следствие исключительно политики самого ЦБ, связанное с тем, что рост процентных издержек бизнеса во многих случаях уже не может быть покрыт за счет снижения рентабельности (она и без того низкая) и откладывания инвестиций. На этом фоне высокая ключевая ставка только усиливает опасения сокращения производства, кризиса неплатежей, роста числа банкротств. Результатом становится рост цен даже на фоне стагнации или снижения объемов производства», — говорит экономист.
Аналитик проекта bitkogan Иван Вербный указывает и на то, что в пользу более жесткой денежно-кредитной политики играют и такие факторы, как значительное расширение структурного дефицита бюджета на 1,3% ВВП, а также усугубляющаяся нехватка рабочей силы.
Дорогие деньги за счет высокой ключевой ставки — это, добавляет эксперт, скукоживает кредитную и инвестиционную активность. Население страны выбирает сберегательную модель поведения. Результат предсказуем: говорить об экономическом росте при таких данных не приходится.
Сам Банк России прогнозирует увеличение ВВП в следующем году лишь на 0,5–1,5%, напоминает Иван Вербный.
Об авторе
